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节后钢市将迎来行业盈利性好转

 我们注意到过去13年来,春节后的一个月的行情,有3次是下跌的。在一月过春节的5年里,有2年春节后是下跌的。今年春节是一月底,节后市场是否也依然承接年前弱势不改?笔者认为,春节后一段时间钢铁价格仍将负重前行,市场回暖,需要有金融市场企稳反弹或者贸易商心态积极变化等催化剂,才能实现。

节后市场的第一重压力是供需不平衡。从供给看,1月上旬日均粗钢产量接近200万吨,同比日均多产6万吨左右;另据1月17日Mysteel调查,163家钢厂高炉开工率达到92.9%,周环比升6.32%,唐山地区154座高炉,产能利用率也达到93.06%,环比微升0.2%。由此可见,1月供应水平相对不低。从需求看,在去杠杆和去产能的背景下,实体经济表现较弱。先看先行指标,BDI从去年12月24日2277高点降到1月22日的1322点,下降幅度达到42%,预示未来一段时间国际经济不容乐观,CCBFI也从去年12月20日的高点1437点降到1月17日1036点,显示未来一段时间国内经济仍将下行;再看一致指标,1月中旬电力耗煤同比降至4.5%,发电量增速降至2.9%,这是近一年的最低值;此外,1月汽车起步尚好,是缘于厂家产能释放促销所致,但库存状况恶化,家电行业虽空调内需强劲,但整体需求低迷,而房地产销售低迷也预示后市家电销售不容乐观。基建和工业投资也都有所回落。另从季节性看,由于今年春节较早,节后一段时间,天气尚难转暖,实际需求释放需要时间,2月基本无望。从库存看,1月上旬末钢厂库存环比虽下降73万吨,但仍高达1287万吨,同比增加287万吨;1月17日的社会库存同比也高出2.2%,2月库存都将呈现增长态势。

节后市场的第二重压力是钢铁产业链资金面相对仍难宽松。笔者注意到近期央行的货币政策取向在发生微妙变化,那就是由前期的稳健的货币政策转变为稳中偏紧的政策,使得近期资金面相对紧张,这种政策取向的背景是为缓解政府债务压力。一方面,我们看到去年12月信贷货币跳水,去杠杆加速,社会融资规模只有1.23万亿元,同比降3960亿,新增贷款4825亿,环比减少1400亿,加之人民币升值背景下的外汇占款仍高(2729亿),对整个流动性造成一定的影响。而金融对经济往往有3-6个月的时滞影响,预示14年开局可能不利。另一方面,笔者注意到,受化解产能、环保等政策影响,银行对钢铁生产和贸易融资仍未松动,特别是一些有资金实力的央企在放贷上,也是越来越谨慎,导致钢铁产业链上的资金,短期难以出现宽松局面。而春节后,如果贸易商出不动货,月底又有订货资金需求的压力,只能选择跌价销售,对现货价格势必造成压力。

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